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开启投机王国的钥匙—资金管理

阅读次数: 次  来源:  发布时间:2018-01-31

我卓越的绩效吸引了大量的资金要求我进行管理,钱多得不得了,但是接下来却发生了下面的故事:与亮丽绩效相反的那一面,完全暴露在阳光下。当我运用从前那种三脚猫技巧,极力尝试成为一位经理人时(也就是说操作一个资金管理公司),我的操作系统或方法却失灵了,眼睁睁地看着资产以同样惊人的速度连连亏损消耗殆尽。虽然我曾经迅速地赚到钱,现在却赔得一样快。
经纪商和客户都被吓得惊惶失措,多数人在资产一路下跌时纷纷撤资,他们没办法接受帐户余额波动得这么厉害。我自己的帐户在元旦开始时是1万美元(没错,是10000美元0角0分),随后即高达210万美元……接着就和其它所有人一起惨遭修理……它也困在暴风圈里,一路狂卷下来,变成70万美元。
在当时,除了我以外,每个人都跳海逃生了。我可是一位期货交易员,就是爱做云宵飞车,我还有什么其它的生活型态可选择?没有。所以我留下来等待,1987年底我的交易帐户又回到110万美元了。
真是精彩的一年!
威斯在我身边目睹了全部的过程,当时我们一起在开发系统及管理基金。远在我看到以前,他早已看出来了,他看到“凯利公式”有个致命的错误。我简直是瞎了眼,还一直用它来进行交易,而威斯这位数学天才,则开始深入研究资金管理,最后以三本著作而亮丽收场。他的第一本书是《资金管理的数学》,其次是《投资组合管理的公式》,以及我最爱的《资金管理新论》。这些书都由纽约的约翰威立公司出版,是任何一位认真的交易员或基金经理人必读的书。
威斯注意到“凯利公式”的错误。“凯利公式”原本是为了补充电子比特流量所设计的,后来被引用到赌二十一点上去。麻烦就出在一个简单的事实上,二十一点并非商品或交易。在赌二十一点时,你可能会输的赌本只限所放进去的筹码,而你可能会赢的利润,也只限于赌注筹码的范围。
我们投机客的日子可没那么轻松,输赢程度是没得准的。有时候赚翻天,有时却只是蝇头小利,我们输的型态也一样:输赢的规模是随机的。
威斯一旦了解了这一点,就立刻可以解释我的资产何以会有那么大的振幅。它们之所以会发生,就是因为采用了错误的公式。在我们即将进入新世纪之际,这看起来可能只是个基本常识,但当时我们正处于资金管理的革命期,所以就不容易马上看出这个问题来。据我所知,我们是在人迹罕至的未知领域追踪市场、从事交易。当时我们看出交易绩效相当惊人,所以不愿意对当下的作业方式做太大的改变。
威斯推导出一个他称为“最佳的F”概念。它和“凯利公式”很像,不同的是,它适用交易市场,而且提供你一个帐户余额的固定百分比,你可以运用这个比例的资金来支持交易。让我们来看看,采用这种方式会出现什么结果。

在尽头处壮士断腕

“最佳的F”概念或是帐户余额的固定百分比的含义是,一旦开始启动,你就会越转越快。让我来证明这一点:假设每笔平均的输赢金额是200美元,你每月交易10笔,而每赚1万美元才会增加一份合约,那么你要做到50笔交易,或用5个月的时间才能增加一份新的合约。此后,只需要2.5个月就可以由2份变为3份。7个星期候就可以增加到4份;5个星期过后就跳到5份;一个月后到达6份;25天后到7份;再过21天达到8份合约;再过18天后达到9份;再过16.5天,你会做到10份合约的买卖。